Jačanje očekivanja povećanja kamatnih stopa dovelo je do značajnog rasta dugoročnih prinosa s obje strane Atlantika. Američki prinosi 10-godišnjih obveznica porasli su na gotovo 4,03% dok su prinosi njemačkih 10-godišnjih obveznica porasli na 2,62%. U okruženju rastućih prinosa, europski indeksi zabilježili su pad od oko 3-4%, a američke referentne vrijednosti tržišta kapitala pokazale su različite rezultate.
SAD
Američko dioničko tržište zabilježilo je tjedan mirnijeg trgovanja zbog Dana neovisnosti i činjenice da investitori čekaju objavu financijskih izvješća kompanija za drugo tromjesečje. S&P 500 zabilježio je blagi rast od 0,4%. Nasdaq Composite ostvario je nešto viši rast od 0,7% zahvaljujući dionicama Tesle i Riviana s obzirom da su podaci o prodaji njihovih električnih vozila nadmašili očekivanja. Dow Jones pao je na tjednoj razini za 0,7%. Glavni faktor koji je utjecao na raspoloženje tijekom tjedna bila je objava zapisnika s posljednjeg sastanka FED-a o monetarnoj politici. Zapisnik je otkrio da se neki članovi zalažu za podizanje kamatnih stopa iako je lipanjska odluka o nepodizanju bila jednoglasna. Ministarstvo rada izvijestilo je da su poslodavci u lipnju otvorili 209.000 radnih mjesta u nepoljoprivrednom sektoru što je bilo skromno ispod očekivanja i najniži broj od prosinca 2020. Stopa nezaposlenosti pala je s 3,7% u svibnju na 3,6% u lipnju. Izvješće je također otkrilo da je broj zaposlenih s nepunim radnim vremenom skočio za otprilike 11%. Indeks menadžera nabave (PMI) objavljen u ponedjeljak zabilježio je mještovite rezultate. PMI proizvodnje pao je, a ukupni PMI usluga dosegao je najvišu razinu (53,9) od veljače, znatno iznad procjena. Prinos na referentnu 10-godišnju državnu obveznicu SAD-a narastao je na gotovo 4,03% što je najviša razina od ožujka.
EUROPA
STOXX 600 pao je za 3,09% zbog straha da će središnje banke nastaviti pooštravati monetarnu politiku. Njemački DAX pao je 3,37%, francuski CAC 40 za 3,89%, a talijanski FTSE MIB za 1,60%. Britanski FTSE 100 pao je za 3,65%. Prinos na njemačku 10-godišnju obveznicu završio je iznad 2,6%, a prinosi na francuske i talijanske obveznice također su porasli. U UK-u su prinosi na obveznice porasli na najviše razine od sredine 2008. godine. Njemački podaci o industrijskoj proizvodnji, tvorničkim narudžbama i izvozu ukazali su na nastavak gospodarske slabosti u drugom tromjesečju. Svibanjska proizvodnja pala je za 0,2% u odnosu na travanj. Svibanjske narudžbe porasle su za 6,4% zbog povećane potražnje za brodovima, svemirskim letjelicama i vojnim vozilima. Međutim, na tromjesečnoj osnovi zabilježen je pad od 6,1%. Izvoz je i dalje bio volatilan smanjivši se za 0,1% na mjesečoj razini. Uvoz je u svibnju porastao 1,7%. Tvorničke cijene u eurozoni pale su 1,9% uglavnom zbog pada troškova energije. Obujam maloprodaje u eurozoni ostao je i dalje nepromijenjen budući da je povećana potrošnja na neprehrambene artikle nadoknadila padove za hranu i gorivo za automobile. Na godišnjoj razini, maloprodaja je pala 2,9% što je osmi uzastopni mjesečni pad. Prema mjesečnoj anketi ECB-a, inflacijska očekivanja potrošača za sljedećih 12 mjeseci dodatno su se smanjila. Sudionici ankete vide razinu godišnje inflacije na 3,9% što je pad u odnosu na očekivanih 4,1% iz travnja. Predsjednica ECB-a Christine Lagarde ostala je pri svom čvrstom stavu da kreatori monetarne politike moraju nastaviti raditi na smanjenju stope inflacije za koju se predviđa da će biti iznad ciljanih 2% 2024. i 2025. godine, što konkretno znači vrlo vjerojatni rast baznih kamatnih stopa u EU sa objavom 27.srpnja 2023 (četvrtak, 14.15h).
JAPAN
Japanske burze pale su tijekom tjedna pri čemu je Nikkei 225 zabilježio gubitak od 2,4%, a TOPIX od 1,5%. Raspoloženje je prigušeno povećanim očekivanjima da će američka središnja banka povećati kamatne stope u drugoj polovici godine. Izuzetno popustljiva monetarna politika BoJ i povijesna slabost jena, koji su nastavili poticati japanske izvozno orijentirane tvrtke, ublažili su gubitke.
KINA
Kineske dionice ostvarile su gubitke jer su najnoviji ekonomski podaci potaknuli zabrinutost oko sporog oporavka zemlje nakon pandemije. Indeks Šangajske burze pao je 0,17%, dok je blue chip CSI 300 pao 0,44%. U Hong Kongu, Hang Seng pao je 2,91%. Globalno istraživanje proizvodnih aktivnosti smanjilo se na 50,5 u lipnju sa svibanjskih 50,9 kako su se smanjile ekspanzija proizvodne proizvodnje i nove narudžbe. Anketa uslužnih aktivnosti pala je niže od očekivanog na 53,9 u lipnju s 57,1 u svibnju. Vrijednost iznad 50 označava rast u odnosu na prethodni mjesec, a ispod 50 pad. Navedeni podaci bili su u skladu sa službenim indeksom menadžera nabave u proizvodnji koji je u lipnju pao treći mjesec za redom. Premijer Li Qiang obećao je kako neće štediti vrijeme u provedbi niza ciljanih politika za jačanje oporavka Kine nakon pandemije.
Slika 1. Očekivanja podizanja kamatnih stopa
Procjena vjerojatnosti dizanja kamatnih stopa od strane FED-a i ECB na slijedećim zasjedanjima je vrlo visoka (FED 26. i ECB 27.srpnja 2023).
SAD
Američko dioničko tržište zabilježilo je tjedan mirnijeg trgovanja zbog Dana neovisnosti i činjenice da investitori čekaju objavu financijskih izvješća kompanija za drugo tromjesečje. S&P 500 zabilježio je blagi rast od 0,4%. Nasdaq Composite ostvario je nešto viši rast od 0,7% zahvaljujući dionicama Tesle i Riviana s obzirom da su podaci o prodaji njihovih električnih vozila nadmašili očekivanja. Dow Jones pao je na tjednoj razini za 0,7%. Glavni faktor koji je utjecao na raspoloženje tijekom tjedna bila je objava zapisnika s posljednjeg sastanka FED-a o monetarnoj politici. Zapisnik je otkrio da se neki članovi zalažu za podizanje kamatnih stopa iako je lipanjska odluka o nepodizanju bila jednoglasna. Ministarstvo rada izvijestilo je da su poslodavci u lipnju otvorili 209.000 radnih mjesta u nepoljoprivrednom sektoru što je bilo skromno ispod očekivanja i najniži broj od prosinca 2020. Stopa nezaposlenosti pala je s 3,7% u svibnju na 3,6% u lipnju. Izvješće je također otkrilo da je broj zaposlenih s nepunim radnim vremenom skočio za otprilike 11%. Indeks menadžera nabave (PMI) objavljen u ponedjeljak zabilježio je mještovite rezultate. PMI proizvodnje pao je, a ukupni PMI usluga dosegao je najvišu razinu (53,9) od veljače, znatno iznad procjena. Prinos na referentnu 10-godišnju državnu obveznicu SAD-a narastao je na gotovo 4,03% što je najviša razina od ožujka.
EUROPA
STOXX 600 pao je za 3,09% zbog straha da će središnje banke nastaviti pooštravati monetarnu politiku. Njemački DAX pao je 3,37%, francuski CAC 40 za 3,89%, a talijanski FTSE MIB za 1,60%. Britanski FTSE 100 pao je za 3,65%. Prinos na njemačku 10-godišnju obveznicu završio je iznad 2,6%, a prinosi na francuske i talijanske obveznice također su porasli. U UK-u su prinosi na obveznice porasli na najviše razine od sredine 2008. godine. Njemački podaci o industrijskoj proizvodnji, tvorničkim narudžbama i izvozu ukazali su na nastavak gospodarske slabosti u drugom tromjesečju. Svibanjska proizvodnja pala je za 0,2% u odnosu na travanj. Svibanjske narudžbe porasle su za 6,4% zbog povećane potražnje za brodovima, svemirskim letjelicama i vojnim vozilima. Međutim, na tromjesečnoj osnovi zabilježen je pad od 6,1%. Izvoz je i dalje bio volatilan smanjivši se za 0,1% na mjesečoj razini. Uvoz je u svibnju porastao 1,7%. Tvorničke cijene u eurozoni pale su 1,9% uglavnom zbog pada troškova energije. Obujam maloprodaje u eurozoni ostao je i dalje nepromijenjen budući da je povećana potrošnja na neprehrambene artikle nadoknadila padove za hranu i gorivo za automobile. Na godišnjoj razini, maloprodaja je pala 2,9% što je osmi uzastopni mjesečni pad. Prema mjesečnoj anketi ECB-a, inflacijska očekivanja potrošača za sljedećih 12 mjeseci dodatno su se smanjila. Sudionici ankete vide razinu godišnje inflacije na 3,9% što je pad u odnosu na očekivanih 4,1% iz travnja. Predsjednica ECB-a Christine Lagarde ostala je pri svom čvrstom stavu da kreatori monetarne politike moraju nastaviti raditi na smanjenju stope inflacije za koju se predviđa da će biti iznad ciljanih 2% 2024. i 2025. godine, što konkretno znači vrlo vjerojatni rast baznih kamatnih stopa u EU sa objavom 27.srpnja 2023 (četvrtak, 14.15h).
JAPAN
Japanske burze pale su tijekom tjedna pri čemu je Nikkei 225 zabilježio gubitak od 2,4%, a TOPIX od 1,5%. Raspoloženje je prigušeno povećanim očekivanjima da će američka središnja banka povećati kamatne stope u drugoj polovici godine. Izuzetno popustljiva monetarna politika BoJ i povijesna slabost jena, koji su nastavili poticati japanske izvozno orijentirane tvrtke, ublažili su gubitke.
KINA
Kineske dionice ostvarile su gubitke jer su najnoviji ekonomski podaci potaknuli zabrinutost oko sporog oporavka zemlje nakon pandemije. Indeks Šangajske burze pao je 0,17%, dok je blue chip CSI 300 pao 0,44%. U Hong Kongu, Hang Seng pao je 2,91%. Globalno istraživanje proizvodnih aktivnosti smanjilo se na 50,5 u lipnju sa svibanjskih 50,9 kako su se smanjile ekspanzija proizvodne proizvodnje i nove narudžbe. Anketa uslužnih aktivnosti pala je niže od očekivanog na 53,9 u lipnju s 57,1 u svibnju. Vrijednost iznad 50 označava rast u odnosu na prethodni mjesec, a ispod 50 pad. Navedeni podaci bili su u skladu sa službenim indeksom menadžera nabave u proizvodnji koji je u lipnju pao treći mjesec za redom. Premijer Li Qiang obećao je kako neće štediti vrijeme u provedbi niza ciljanih politika za jačanje oporavka Kine nakon pandemije.
Slika 1. Očekivanja podizanja kamatnih stopa
Procjena vjerojatnosti dizanja kamatnih stopa od strane FED-a i ECB na slijedećim zasjedanjima je vrlo visoka (FED 26. i ECB 27.srpnja 2023).
Izvor: Bloomberg