- Hrvatska: Stabilan početak godine na domaćem tržištu kapitala uz daljnje usporavanje inflacije, dok tržište stambenih nekretnina i dalje bilježi snažne cjenovne pritiske.
- SAD: Američke dionice započele su godinu pozitivno, uz slabije podatke s tržišta rada i mješovite makro signale koji upućuju na postupno gospodarsko usporavanje.
- Europa: Europska dionička tržišta porasla su uz poboljšane makroekonomske pokazatelje i znakove oporavka industrijske aktivnosti, a usporavanje inflacije i otpornost potrošnje podupiru gospodarski sentiment.
- Kina i Japan: Snažan rast kineskih dioničkih tržišta, potaknut tehnološkim optimizmom i blagim poboljšanjem inflacijskih pokazatelja, dok su japanske dionice ostvarile solidne dobitke unatoč slabljenju jena i rastu prinosa.
Hrvatska
Na domaćem tržištu kapitala, CROBEX je nakon snažnog rasta u 2025. godinu započeo umjerenije, uz blagi rast u prvim danima 2026. godine. Dionica Končara nastavila je s pozitivnim trendom te dosegnula novu povijesno najvišu razinu, potvrđujući interes investitora za kvalitetna domaća izdanja. Na korporativnom planu, zabilježena je i značajna transakcija u sektoru privatnih muzeja, gdje je većinski udio u Muzeju iluzija preuzet od strane američkog investitora, uz zadržavanje operativnog sjedišta i daljnjeg rasta poslovanja iz Hrvatske.
Inflacijski pritisci nastavili su slabjeti. Harmonizirana inflacija (HICP) u prosincu je usporila na 3,8%, s 4,3% u studenom, dok je temeljna inflacija blago pala na 4,0%. Inflacija mjerena nacionalnim indeksom potrošačkih cijena (IPC) usporila je na 3,3%, čime se razlika u odnosu na prosjek europodručja dodatno smanjila. Hrvatska se tako više ne nalazi među zemljama s najvišom inflacijom u europodručju, iako inflacija usluga i dalje ostaje povišena.
S druge strane, tržište stambenih nekretnina i dalje bilježi snažan rast cijena. Prema podacima DZS-a, cijene stambenih objekata u trećem tromjesečju 2025. porasle su 13,8% na godišnjoj razini, uz izraženije ubrzanje u Zagrebu nego na Jadranu. Unatoč visokim stopama rasta, Hrvatska se ne ističe kao zemlja s najbržim rastom cijena u EU, gdje su veći porasti zabilježeni u Mađarskoj, Portugalu i Bugarskoj.
Objavljeni turistički podaci za prosinac i cijelu 2025. godinu potvrđuju da je iza Hrvatske još jedna rekordna turistička godina. U prosincu su turistički dolasci i noćenja porasli oko 7%, pri čemu su jadranske županije zabilježile dvoznamenkasti rast noćenja, dok je na kontinentu rast bio umjereniji. Ukupno gledano, u 2025. je ostvareno oko 2% više dolazaka i 1% više noćenja nego godinu ranije, čime je dodatno potvrđena otpornost sektora, unatoč poreznim promjenama i povremenim negativnim medijskim narativima.
SAD
Američka dionička tržišta nastavila su s rastom u prvom punom tjednu trgovanja ove godine, pri čemu su glavni indeksi dosegnuli nove povijesne razine. Od početka godine Dow Jones je već porastao za 3,0%, dok su S&P 500 i Nasdaq porasli za 1,8%.
Makroekonomski podaci ukazali su na daljnje hlađenje američkog tržišta rada. Prosinački izvještaj o zaposlenosti pokazao je rast zaposlenosti od 50 tisuća, ispod tržišnih očekivanja, uz dodatne negativne revizije podataka za listopad i studeni. Iako se stopa nezaposlenosti blago spustila na 4,4%, službeni podaci dodatno su potvrdili trend slabljenja zapošljavanja i smanjenja broja otvorenih radnih mjesta, što upućuje na postupno usporavanje tržišta rada.
Na sektorskoj razini, slika gospodarstva ostaje neujednačena. Proizvodni sektor nastavio je bilježiti kontrakciju, pri čemu je ISM Manufacturing PMI u prosincu pao ispod razine 50 po deseti uzastopni mjesec. Istodobno, uslužni sektor ostaje otporniji, uz nastavak ekspanzije i poboljšanje novih narudžbi i zaposlenosti, iako su cjenovni pritisci i dalje prisutni.
Na tržištu obveznica, američki državni papiri zabilježili su umjerene dobitke, uz blagi pad dugoročnih prinosa, dok su kraći prinosi ostali relativno stabilni. Slabiji makro podaci ograničili su pritiske na daljnji rast prinosa, dok su municipalne i korporativne obveznice nadmašile državne, potpomognute snažnom potražnjom i solidnim interesom investitora. Ukupno gledano, tržišta ulaze u godinu s pozitivnim sentimentom, ali uz rastuću osjetljivost na daljnje makroekonomske signale.
Europa
Europska dionička tržišta zabilježila su snažan rast tijekom tjedna, potaknuta optimizmom oko gospodarskih izgleda, solidnim rezultatima kompanija i povoljnim kamatnim okruženjem. STOXX Europe 600 indeks porastao je 2,3%, dok su glavni nacionalni indeksi također ostvarili dobitke: njemački DAX ojačao je 2,9%, francuski CAC 40 porastao je oko 2,0%, a talijanski FTSE MIB skromnijih 0,8%. Britanski FTSE 100 indeks dodao je 1,7%.
Makroekonomski podaci upućuju na jačanje gospodarske aktivnosti u europodručju, uz posebno vidljive znakove stabilizacije u Njemačkoj. Industrijska proizvodnja u Njemačkoj, Francuskoj i Španjolskoj u studenom je nadmašila očekivanja, pri čemu je njemačka industrijska proizvodnja porasla 0,8% na mjesečnoj razini, suprotno očekivanom padu. Istodobno, snažan rast novih narudžbi u njemačkoj industriji dodatno je podržao percepciju da se najveće gospodarstvo europodručja postupno oporavlja.
Potrošnja također pokazuje znakove otpornosti. Maloprodajni promet u europodručju u studenom je porastao 0,2% u odnosu na prethodni mjesec, dok je godišnja stopa rasta ubrzala na 2,3%, nadmašivši očekivanja. Nakon višegodišnjeg razdoblja pada realne potrošnje uslijed visoke inflacije, stabilizacija cijena omogućila je oporavak realne potrošnje, koja posljednjih mjeseci bilježi nove najviše razine.
Godišnja stopa inflacije u europodručju u prosincu je usporila na 2,0%, razinu cilja ECB-a, dok je temeljna inflacija pala na 2,3%. Ipak, inflacija u uslužnom sektoru ostaje relativno povišena, što sugerira oprezan pristup monetarnoj politici. U Ujedinjenom Kraljevstvu, podaci s tržišta nekretnina ukazuju na slabljenje, s padom broja odobrenih hipotekarnih kredita i neočekivanim mjesečnim padom cijena nekretnina, što odražava pritiske visokih kamata i neizvjesnosti.
Kina i Japan
Kineska dionička tržišta ostvarila su snažan rast tijekom tjedna, predvođen tehnološkim sektorom i dionicama povezanim s umjetnom inteligencijom. CSI 300 indeks porastao je oko 2,8%, dok je Shanghai Composite ojačao 3,8%. Nasuprot tome, hongkonški Hang Seng indeks blago je oslabio. Tržišni optimizam dodatno je poduprt snažnim rastom prometa na domaćim burzama. Makroekonomski podaci iz Kine pokazali su blago poboljšanje inflacijskih kretanja. Potrošačke cijene u prosincu su porasle 0,8% na godišnjoj razini, u skladu s očekivanjima, dok je pad proizvođačkih cijena usporio na 1,9%, što predstavlja najmanji pad u više od godinu dana. Temeljna inflacija nastavila je postupno jačati, no inflacija na razini cijele godine ostala je na nuli, znatno ispod službenog cilja, što podupire očekivanja nastavka ekspanzivne monetarne politike kineske središnje banke tijekom 2026. godine.
Japansko dioničko tržište zabilježilo je snažne dobitke, pri čemu je Nikkei 225 indeks porastao 3,2%, a širi TOPIX oko 3,1%. Rast su predvodile tehnološke kompanije, dok je slabljenje jena dodatno poduprlo izvozno orijentirane sektore. Japanska valuta oslabila je prema razini od oko 157,6 JPY/USD, pod pritiskom zabrinutosti investitora oko opsežnih fiskalnih planova vlade. Istodobno, prinos na 10-godišnje japanske državne obveznice blago je porastao na oko 2,09%, uz očekivanja daljnjeg postupnog podizanja kamatnih stopa od strane Bank of Japan u 2026. godini. Pozitivni signali stigli su i s makro strane, s oporavkom osobne potrošnje u studenom, unatoč padu realnih plaća, što upućuje na postupno jačanje domaće potražnje.