Ulagači i dalje oprezno optimistični. Lipanj donosi odluke središnjih banaka o kamatnih stopama.
Hrvatska
Tijekom proteklog tjedna, zaključno sa 2. lipnjem, trajao je novi krug upisa trezorskih zapisa ročnosti 364 dana. Ciljani nominalni iznos bio je 750 milijuna eura. DZS je objavio da je hrvatski BDP u prvom kvartalu 2025. realno porastao 2,9% na godišnjoj razini, što označava 17. uzastopni kvartal rasta, iako sporijeg nego u prethodnom tromjesečju (3,9%). Sezonski prilagođeni podaci pokazuju rast od 3,1% godišnje i 0,3% kvartalno, čime domaće gospodarstvo i dalje nadmašuje prosjek EU. U ožujku je obujam građevinskih radova bio 7,7% veći nego u istom razdoblju prošle godine, ali 0,3% manji u odnosu na veljaču. Robni izvoz u 2024. dosegnuo je 24 milijarde eura (+5% y/y), dok je uvoz porastao 43 milijarde eura (+8% y/y).
SAD
Američke su se dionice oporavile tijekom skraćenog trgovinskog tjedna, iako su se glavni indeksi krajem tjedna suočili s određenim pritiskom prodaje i završili ispod svojih najboljih razina. Nasdaq Composite vodio je, dobivši 2,0%, a slijede ga S&P 500 s 1,9% i Dow Jones s 1,7%. Indeksi manje tržišne kapitalizacije zabilježili su nešto sporiji rast. Početak tjedna obilježen je najavom predsjednika Donalda Trumpa o odgodi uvođenja novih carina od 50% na uvoz iz EU, koje su bile najavljene dva dana ranije. Kasnije tijekom tjedna, američki Sud za međunarodnu trgovinu presudio je da predsjednik Trump nije imao ovlasti nametnuti veliku većinu globalnih carina koje su primijenjene od početka njegovog drugog mandata, što je dovelo do oštrog rasta dionica u četvrtak ujutro. Međutim, uprava je brzo uložila žalbu na presudu, a savezni prizivni Sud je u četvrtak navečer privremeno obustavio odluku. Komentari ministra financija Scotta Bessenta o tome da su američko-kineski trgovinski pregovori usporili, kao i neutemeljeni komentari predsjednika Trumpa na društvenim mrežama koji sugeriraju da je Kina prekršila svoj preliminarni sporazum sa SAD-om, također su prigušili raspoloženje ulagača krajem tjedna. Temeljni indeks izdataka za osobnu potrošnju (PCE) porastao je 2,5% u odnosu na prošlu godinu u travnju, što je pad naspram 2,7% u ožujku, ali i dalje iznad dugoročnog cilja od 2%. Prema zapisniku sa sastanka Feda od 6. do 7. svibnja, kreatori politike još uvijek smatraju da su rizici rasta inflacije prisutni i to uglavnom zbog nesigurnosti trgovinskih i ekonomskih politika. Indeks povjerenja potrošača zabilježio je oštro poboljšanje u svibnju nakon pet uzastopnih mjeseci pada, skočivši za 12 bodova na 98, ponajviše kao posljedica američko-kineskog trgovinskog sporazuma od 12. svibnja. Raspoloženje je u drugoj polovici mjeseca dobilo izrazito pozitivan zaokret nakon privremene pauze carina između SAD-a i Kine, što je pokazatelj da neizvjesnost trgovinske politike i dalje predstavlja pokretački čimbenik u pogledu potrošača na gospodarstvo. Inflacijska očekivanja ostala su povišena. Cijene američkih obveznica oporavljale su se do četvrtka, zahvaljujući presudi Suda za međunarodnu trgovinu. Veći pad prinosa zabilježile su obveznice kraćeg roka dospijeća. Prinos na američku dvogodišnju obveznicu kreće se oko 3,9% dok je prinos na američku desetogodišnju obveznicu na razini od oko 4,4%.
Europa
Europsko dioničko tržište ostvarilo je dobitke nakon što je američki predsjednik Trump obećao više vremena za pregovore o trgovinskom sporazumu prije nego što carine od 50% stupe na snagu. Usporavanje inflacije u nekim velikim europskim gospodarstvima također je pojačalo očekivanja da će ECB smanjiti kamatne stope. Preliminarna ukupna inflacija u Španjolskoj i Italiji usporila je na 1,9% u svibnju. Indeks potrošačkih cijena u Francuskoj porastao je 0,6% na godišnjoj razini, smanjivši se u odnosu na stopu inflacije od 0,9% zabilježenu u travnju. U Njemačkoj je godišnja stopa rasta potrošačkih cijena iznosila 2,1%, što je pad od 2,2% zabilježenih mjesec dana ranije, ali iznad konsenzusne procjene. S obzirom na usporavanje inflacije, ECB bi mogla smanjiti svoju ključnu kamatnu stopu za još jednu četvrtinu postotnog boda na sljedećem sastanku 5. lipnja. Ipak, Anketa o očekivanjima potrošača za travanj pokazala je da su kućanstva u europodručju zabilježila inflaciju od 3,1%, u odnosu na 2,9% u ožujku. Očitavanje je u suprotnosti s projekcijama središnje banke o daljnjem usporavanju inflacije u ovoj godini. Broj nezaposlenih u Njemačkoj porastao je za 34.000 u sezonski prilagođenim terminima što je 10.000 više od predviđanja analitičara. Otvorena radna mjesta smanjila su se za 67.000 u odnosu na razinu od prije godinu dana, što ukazuje na slabiju potražnju za radnom snagom. Poslovno povjerenje u uslužnom sektoru Ujedinjenog Kraljevstva palo je na najnižu razinu u dvije i pol godine nakon što je na snagu stupilo povećanje poreza na zapošljavanje i porasla očekivanja povećanja cijena. Usporile su i investicije, obujam poslovanja i zapošljavanje. Prinosi na europske državne obveznice ostvarili su blagi tjedni pad. Prinosi na njemačke obveznice ostali su gotovo nepromijenjeni. Njemačka dvogodišnja obveznica trenutno nosi 1,8%, a njemačka desetogodišnja obveznica ima prinos od 2,5%.
Kina i Japan
Kineska burzovna tržišta blago su pala uslijed slabijih gospodarskih podataka i smanjenog interesa investitora nakon zatišja u trgovinskom sporu sa SAD-om. Peking je najavio veliki investicijski plan u iznosu od oko 70 milijardi USD za poticanje gospodarstva, uključujući ulaganja u umjetnu inteligenciju, digitalnu ekonomiju i potrošačku infrastrukturu. Sredstva će prikupljati državne banke kroz novi model financiranja. Istodobno, kineski dužnosnici razmatraju dugoročnu strategiju očuvanja snažnog industrijskog sektora, unatoč kritikama Zapada zbog narušene trgovinske ravnoteže. Japanska tržišta dionica oporavila su se zahvaljujući optimizmu oko trgovinskog sporazuma sa SAD-om, potaknutom konstruktivnim razgovorom premijera Ishibe i predsjednika Trumpa. Prinosi na japanske državne obveznice zabilježili su tjedni pad. Podaci o inflaciji u Tokiju premašili su očekivanja. Guverner BoJ-a najavio je da zasad nema promjena u monetarnoj politici. Japanski jen ojačao je prema dolaru, dok je stopa nezaposlenosti ostala stabilna.
- Hrvatska: Gospodarstvo nastavlja stabilan rast, uz nove trezorske zapise i snažnu građevinsku aktivnost
- SAD: Trgovinsko primirje podupire tržišta, no inflacija i carinske neizvjesnosti ostaju u fokusu
- Europa: Inflacija usporava i jača očekivanja o rezovima stopa na nadolazećem sastanku 5. lipnja
- Japan: Inflacija iznad očekivanja, ali BoJ ostaje oprezan
- Kina: Tržišta pod pritiskom, Peking najavljuje velike infrastrukturne poticaje
Hrvatska
Tijekom proteklog tjedna, zaključno sa 2. lipnjem, trajao je novi krug upisa trezorskih zapisa ročnosti 364 dana. Ciljani nominalni iznos bio je 750 milijuna eura. DZS je objavio da je hrvatski BDP u prvom kvartalu 2025. realno porastao 2,9% na godišnjoj razini, što označava 17. uzastopni kvartal rasta, iako sporijeg nego u prethodnom tromjesečju (3,9%). Sezonski prilagođeni podaci pokazuju rast od 3,1% godišnje i 0,3% kvartalno, čime domaće gospodarstvo i dalje nadmašuje prosjek EU. U ožujku je obujam građevinskih radova bio 7,7% veći nego u istom razdoblju prošle godine, ali 0,3% manji u odnosu na veljaču. Robni izvoz u 2024. dosegnuo je 24 milijarde eura (+5% y/y), dok je uvoz porastao 43 milijarde eura (+8% y/y).
SAD
Američke su se dionice oporavile tijekom skraćenog trgovinskog tjedna, iako su se glavni indeksi krajem tjedna suočili s određenim pritiskom prodaje i završili ispod svojih najboljih razina. Nasdaq Composite vodio je, dobivši 2,0%, a slijede ga S&P 500 s 1,9% i Dow Jones s 1,7%. Indeksi manje tržišne kapitalizacije zabilježili su nešto sporiji rast. Početak tjedna obilježen je najavom predsjednika Donalda Trumpa o odgodi uvođenja novih carina od 50% na uvoz iz EU, koje su bile najavljene dva dana ranije. Kasnije tijekom tjedna, američki Sud za međunarodnu trgovinu presudio je da predsjednik Trump nije imao ovlasti nametnuti veliku većinu globalnih carina koje su primijenjene od početka njegovog drugog mandata, što je dovelo do oštrog rasta dionica u četvrtak ujutro. Međutim, uprava je brzo uložila žalbu na presudu, a savezni prizivni Sud je u četvrtak navečer privremeno obustavio odluku. Komentari ministra financija Scotta Bessenta o tome da su američko-kineski trgovinski pregovori usporili, kao i neutemeljeni komentari predsjednika Trumpa na društvenim mrežama koji sugeriraju da je Kina prekršila svoj preliminarni sporazum sa SAD-om, također su prigušili raspoloženje ulagača krajem tjedna. Temeljni indeks izdataka za osobnu potrošnju (PCE) porastao je 2,5% u odnosu na prošlu godinu u travnju, što je pad naspram 2,7% u ožujku, ali i dalje iznad dugoročnog cilja od 2%. Prema zapisniku sa sastanka Feda od 6. do 7. svibnja, kreatori politike još uvijek smatraju da su rizici rasta inflacije prisutni i to uglavnom zbog nesigurnosti trgovinskih i ekonomskih politika. Indeks povjerenja potrošača zabilježio je oštro poboljšanje u svibnju nakon pet uzastopnih mjeseci pada, skočivši za 12 bodova na 98, ponajviše kao posljedica američko-kineskog trgovinskog sporazuma od 12. svibnja. Raspoloženje je u drugoj polovici mjeseca dobilo izrazito pozitivan zaokret nakon privremene pauze carina između SAD-a i Kine, što je pokazatelj da neizvjesnost trgovinske politike i dalje predstavlja pokretački čimbenik u pogledu potrošača na gospodarstvo. Inflacijska očekivanja ostala su povišena. Cijene američkih obveznica oporavljale su se do četvrtka, zahvaljujući presudi Suda za međunarodnu trgovinu. Veći pad prinosa zabilježile su obveznice kraćeg roka dospijeća. Prinos na američku dvogodišnju obveznicu kreće se oko 3,9% dok je prinos na američku desetogodišnju obveznicu na razini od oko 4,4%.
Europa
Europsko dioničko tržište ostvarilo je dobitke nakon što je američki predsjednik Trump obećao više vremena za pregovore o trgovinskom sporazumu prije nego što carine od 50% stupe na snagu. Usporavanje inflacije u nekim velikim europskim gospodarstvima također je pojačalo očekivanja da će ECB smanjiti kamatne stope. Preliminarna ukupna inflacija u Španjolskoj i Italiji usporila je na 1,9% u svibnju. Indeks potrošačkih cijena u Francuskoj porastao je 0,6% na godišnjoj razini, smanjivši se u odnosu na stopu inflacije od 0,9% zabilježenu u travnju. U Njemačkoj je godišnja stopa rasta potrošačkih cijena iznosila 2,1%, što je pad od 2,2% zabilježenih mjesec dana ranije, ali iznad konsenzusne procjene. S obzirom na usporavanje inflacije, ECB bi mogla smanjiti svoju ključnu kamatnu stopu za još jednu četvrtinu postotnog boda na sljedećem sastanku 5. lipnja. Ipak, Anketa o očekivanjima potrošača za travanj pokazala je da su kućanstva u europodručju zabilježila inflaciju od 3,1%, u odnosu na 2,9% u ožujku. Očitavanje je u suprotnosti s projekcijama središnje banke o daljnjem usporavanju inflacije u ovoj godini. Broj nezaposlenih u Njemačkoj porastao je za 34.000 u sezonski prilagođenim terminima što je 10.000 više od predviđanja analitičara. Otvorena radna mjesta smanjila su se za 67.000 u odnosu na razinu od prije godinu dana, što ukazuje na slabiju potražnju za radnom snagom. Poslovno povjerenje u uslužnom sektoru Ujedinjenog Kraljevstva palo je na najnižu razinu u dvije i pol godine nakon što je na snagu stupilo povećanje poreza na zapošljavanje i porasla očekivanja povećanja cijena. Usporile su i investicije, obujam poslovanja i zapošljavanje. Prinosi na europske državne obveznice ostvarili su blagi tjedni pad. Prinosi na njemačke obveznice ostali su gotovo nepromijenjeni. Njemačka dvogodišnja obveznica trenutno nosi 1,8%, a njemačka desetogodišnja obveznica ima prinos od 2,5%.
Kina i Japan
Kineska burzovna tržišta blago su pala uslijed slabijih gospodarskih podataka i smanjenog interesa investitora nakon zatišja u trgovinskom sporu sa SAD-om. Peking je najavio veliki investicijski plan u iznosu od oko 70 milijardi USD za poticanje gospodarstva, uključujući ulaganja u umjetnu inteligenciju, digitalnu ekonomiju i potrošačku infrastrukturu. Sredstva će prikupljati državne banke kroz novi model financiranja. Istodobno, kineski dužnosnici razmatraju dugoročnu strategiju očuvanja snažnog industrijskog sektora, unatoč kritikama Zapada zbog narušene trgovinske ravnoteže. Japanska tržišta dionica oporavila su se zahvaljujući optimizmu oko trgovinskog sporazuma sa SAD-om, potaknutom konstruktivnim razgovorom premijera Ishibe i predsjednika Trumpa. Prinosi na japanske državne obveznice zabilježili su tjedni pad. Podaci o inflaciji u Tokiju premašili su očekivanja. Guverner BoJ-a najavio je da zasad nema promjena u monetarnoj politici. Japanski jen ojačao je prema dolaru, dok je stopa nezaposlenosti ostala stabilna.